Por Alejandro Colombo
Un ascenso meteórico
El año que se encuentra próximo a concluir ha sido testigo de una velocidad en la revalorización del oro no observada con anterioridad: desde los US$2.067,55 registrados el 2 de enero en la LBMA (London Bullion Metal Association) hasta los US$2.567,30 del 15 de noviembre, la onza del metal dorado ha ganado, aproximadamente, un 24%. Antes de las elecciones presidenciales llevadas a cabo en EE.UU., el metal en cuestión había alcanzado cifras del orden de los US$2.777,80 (Gráfico 1) Este retroceso de más de un 8%, de unos US$200 en términos nominales, podría tener alguna conexión atento a las políticas monetarias que podría llevar a cabo Donald Trump con su regreso a la Casa Blanca. De cualquier manera, el oro ha ganado más de un 45% en dos años, habiendo crecido en unos US$800/oz en términos nominales. Conflictos armados en Ucrania y Medio Oriente, sin fecha de finalización a la vista, reconfirman que el oro sigue siendo el lugar de refugio por excelencia.
Gráfico 1 – Evolución de la cotización de la onza de oro en 2024 (Fuente: LBMA)
El análisis del World Gold Council
El World Gold Council (WGC), organización referente en lo que a información asociada al oro refiere, dio a conocer su tradicional informe trimestral, en esta última ocasión aquel referido al período finalizado el 30 de septiembre. En el mismo, detalla que la demanda de oro (incluyendo la inversión OTC ) aumentó un 5% interanual, alcanzando las 1.313 toneladas, un récord para un tercer trimestre, situación que se reflejó en el precio del oro, que alcanzó una serie de nuevos máximos históricos durante el período de análisis, como se informara con anterioridad. La producción minera creció un 6% interanual, y la producción acumulada hasta la fecha ha superado el máximo anterior, registrado en 2018. Los volúmenes de oro reciclado aumentaron un 11% interanual, pero según el WGC aún no se observa una venta generalizada por dificultades económicas. En este sentido, el WGC destacó que el valor de la demanda aumentó un 35% interanual, superando por primera vez los US$100.000 millones.
En mayor detalle, el WGC indicó que las entradas globales de ETFs de oro -95 toneladas- fueron el motor principal del crecimiento; el tercer trimestre fue el primero positivo desde el primer trimestre de 2022, con un cambio interanual de salidas significativas (retroceso de 139 toneladas) en el tercer trimestre de 2023.
También se observó un retroceso del 9% interanual en la inversión en lingotes y monedas -269 toneladas-, luego de un tercer trimestre relativamente sólido en 2023. Gran parte de la caída correspondió específicamente a dos o tres mercados clave, contrarrestada por un trimestre muy fuerte en India. A su vez, el consumo de joyería -459 toneladas- cayó un 12% interanual, a pesar del fuerte crecimiento en India. Aunque los consumidores compraron menores cantidades, su gasto en joyería aumentó: el valor de la demanda subió un 13% interanual, superando los US$36.000 millones.
En lo que a bancos centrales refiere, el ritmo de compras -186 toneladas- se desaceleró en el tercer trimestre, pero las compras acumuladas en el año siguen en línea con 2022 y permanecen generalizadas. Finalmente, la inteligencia artificial siguió impulsando el uso del oro en tecnología -83 toneladas-, registrando un crecimiento del 7% interanual, aunque desde una base bastante baja; a pesar de ello, las perspectivas siguen siendo cautelosas.
Dos décadas con cambios notorios – China y Rusia reemplazan a Sudáfrica y EE.UU.
Auge de nuevos actores y caída de referentes históricos: así podría definirse el cambio trascendental acaecido en la producción de oro a lo largo de los últimos veinte años, con una oferta de 3.000 toneladas en 2023 versus las 2.600 toneladas de 2003 . Tal como informa el Gráfico 2, se pueden observar retrocesos de productores históricos como Perú, EE.UU. y sobre todo Sudáfrica, que llegó a representar, en su momento de auge, más del 70% de la oferta mundial de mina. Este último país significó un 17% de la producción de 2003: veinte años después, su participación es menor al 4%. En sintonía similar, aunque no tan acentuada, otros referentes como Perú -90 toneladas producidas en 2023 versus 150 toneladas en 2003- y EE.UU. -170 toneladas producidas en 2023 versus 270 toneladas en 2003- han retrocedido en el ranking mundial. En forma conjunta, Sudáfrica, EE.UU. y Perú representaban el 33% planetario -870 toneladas- en 2003, retrocediendo hasta solo un 12% de 2023, a partir de las 360 toneladas producidas en forma conjunta.
1 OTC = Over The Counter
2 Mineral Commodity Summaries - USGS Geological Survey – Series 2024 y 2004
Gráfico 2 – Comparativa 2003 – 2023 de los principales productores de oro, medido en toneladas – (Fuente: USGS Geological Survey)
Algunos países muestran pequeños, pero no menos importantes crecimientos en su producción de oro, como los casos de Australia y Canadá, que en forma acumulada han agregado 70 toneladas adicionales respecto su oferta registrada en 2003, aunque su participación en términos porcentuales haya permanecido en el orden del 17% del total global.
¿Quiénes irrumpieron para destronar a estos países, a la vez de ser actores directos para que la producción de oro haya aumentado para alcanzar las 3.000 toneladas de 2023? Con crecimientos del 89% y 72% en su oferta de oro, China y Rusia han aumentado su participación en forma exponencial, desde unas 195 toneladas a 390 toneladas, y desde 180 toneladas a 310 toneladas, respectivamente. Estos dos países son los máximos productores, con una oferta acumulada que simboliza el 22% del total global de 2023 (14% en 2003), en comparación con los máximos referentes de hace 20 años –Sudáfrica y EE.UU.- 28% del total global de 2023 (9% en 2003), pero con diferencias nominales positivas de 450 toneladas (China y Rusia, desde 2003 a 2023) y negativas de 300 toneladas (Sudáfrica y EE.UU., desde 2003 a 2023)
De la misma manera, y con el correr de los años, comenzó un proceso de mayor participación de representantes africanos -Malí, Ghana, Tanzania- y centroasiáticos -Kazajstán y Uzbekistán–con ofertas en franco crecimiento, generando una mayor atomización y consolidación en la producción clasificada como “Otros Países”.
Recursos auríferos en Argentina, acompañando el ritmo de los proyectos de cobre
Bajo la Alumbrera significó el Día D de la industria minera moderna de Argentina; al emprendimiento localizado en la provincia de Catamarca, y a lo largo de los años, se sumaron una serie de proyectos asociados principalmente a los metales preciosos, más particularmente al oro, en diferentes regiones de Argentina:
• Lindero (Fortuna Mining) en la provincia de Salta, en la Región NOA
• Diferentes minas situadas en el Macizo del Deseado de la provincia de Santa Cruz, con el perfil de ser yacimientos vetiformes con alta ley mineral; algunos ejemplos incluyen a Cerro Vanguardia (AngloGold Ashanti), Cerro Negro (Newmont), Cerro Moro (Pan American Silver), Don Nicolás (Cerrado Gold), Cap Oeste (Patagonia Gold), ello sin dejar de lado agresivas campañas exploratorias en numerosos emprendimientos
• Provincia de San Juan con las minas Veladero (Barrick & Shandong Gold), Gualcamayo (Minas Argentinas) y Casposo (Austral Gold, en este caso en etapa de exploración para analizar un potencial reinicio de operaciones en función de la determinación de nuevos recursos)
Las 1,26 Moz (35 toneladas) de oro producidas en Argentina en 2023 provienen de una docena de establecimientos donde el metal principal es el oro .
Más allá de su retroceso en materia productiva, medido en términos nominales el oro continúa siendo el mayor actor en lo que a exportaciones mineras de Argentina refiere: acorde a información publicada por la Secretaría de Minería de la Nación, el metal dorado representó el 56% del total (US$2.299 millones sobre un total de US$4.060 millones), participación con cierto retroceso respecto a años anteriores (56% en 2022, equivalente a US$2.158 millones respecto a un total nacional de US$3.857 millones; 61% en 2021, representando US$2.005 millones sobre un total nacional de US$3.243 millones; 67% en 2020, atento a US$1.763 millones sobre un total nacional de US$2.620 millones) De la misma manera, también es preciso indicar que el oro ha sido el mayor contribuyente al presupuesto exploratorio global total de Argentina, con un promedio del 45% en los últimos diez años, habiendo retrocedido hasta un 32% en 2023 , equivalentes a unos US$137,4 millones; en el año que pasó, el presupuesto exploratorio por oro fue superado por aquel del litio, con menos de un 0,5% del total de Argentina.
La Secretaría de Minería de la Nación ha informado un recurso de 56,4 Moz de oro a partir de 25 proyectos en exploración avanzada, los cuales requerirían de unos US$2.872 millones para su construcción y puesta en producción; algunos nombres incluyen a Hualilán, Lama, Taguas, Del Carmen y Don Julio en la provincia de San Juan; El Dorado-Monserrat, La Josefina, Las Calandrias en la provincia de Santa Cruz; Calcatreu en la provincia de Río Negro.
- Gualcamayo (San Juan): A través de Minas Argentinas S.A. se ha comprometido un desembolso escalonado de US$1.000 millones, en el marco del RIGI (Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones), monto que incluirá el desarrollo de una nueva mina a partir del yacimiento Carbonatos Profundos, además de parques fotovoltaicos, desarrollo de tendido de gas para el departamento Jáchal, y producción de cales a partir del recurso calcáreo alojado en Gualcamayo.
- Hualilán (San Juan): De la mano de Challenger Gold, el emprendimiento localizado en el departamento Ullum de la provincia de San Juan ha obtenido recientemente su DIA –Declaración de Impacto Ambiental- y el operador ya se encuentra trabajando en su Prefactibilidad.
- Calcatreu (Río Negro): Desarrollado por Patagonia Gold, se trata de un proyecto conocido y factibilizado desde hace varios años, el cual obtuvo recientemente todos los permisos de las autoridades de la provincia para avanzar en su construcción, desarrollo y puesta en producción.
Por cuanto a cantidad de oro medido en recursos y reservas, la mayor cantidad contenida corresponde a aquel alojado como subproducto de los grandes pórfidos de cobre de la provincia de San Juan –Josemaría, Filo del Sol, Los Azules, Altar-, así como Taca Taca (provincia de Salta) y MARA (provincia de Catamarca)(Tabla 1)
Tabla 1 – Recursos auríferos alojados en los proyectos de cobre de Argentina (Fuente: Secretaría de Minería de la Nación)
El potencial para que Argentina incremente su producción aurífera es de relevancia, ya sea a través de depósitos de metales preciosos primarios, pero principalmente como subproducto de proyectos cupríferos, considerando la cantidad de metal precioso contenido.
Importante destacar los casos de:
3 Fuente: Secretaría de Minería de la Nación (septiembre 2024)
4 Fuente: Secretaría de Minería de la Nación (septiembre 2024)
